我们正在关注冠状病毒进展的4个标志

在全球央行降息和贸易战缓和的推动下,我们迎来了新的经济增长势头。全球市场一直上涨到1月中旬,当时中国出现了新型冠状病毒爆发的消息。起初,人们认为这种病毒仅限于中国,随着美国国内经济数据的改善,美国市场继续向前推进。标准普尔500指数在2月19日创下历史新高。

随后,随着意大利、伊朗和韩国的感染人数上升,病毒显然不会局限在边境地区。今天,全球都有感染,美国的确诊病例居世界首位。当现实开始产生影响时,我们比历史上任何时候都更快地滑向熊市。在短短16个交易日内,标准普尔500指数下跌了20%,最终在2020年3月23日找到了最低点(截至撰写本文时),下跌了34%。

我们相信,美国经济的根本基本面是健康的,但却遭遇了这场不可预见的冲击。这可以帮助事情更容易地回到正轨。

在没有疫苗和科学证明的治疗方法的情况下,各国将保持社交距离作为对抗病毒的第一道防线。正如我们现在所知,这导致了广泛的企业关闭和隔离。不幸的是,限制新病例指数增长的补救措施严重抑制了经济增长。举个例子:美国1月31日首次申领失业救济人数为20.1万人,创1969年以来最低水平,3月6日为21.1万人,维持历史低位。两周后,3月20日的申领失业救济金人数达到了330万年之后又翻了一番660万年接下来的一周有新的索赔。作为参考,之前首次申请失业救济人数的记录是1982年10月的69.5万人。

穆迪分析公司(Moody ' s Analytics)从另一个角度看待经济放缓,指出截至本季度最后一周,已有41个州下令关闭一些企业,以遏制病毒的增长。这导致3月底的日产出较3月第一周下降约29%。

说这种病毒出乎市场和政策制定者的意料是轻描淡写的。现在,经济学家们正在大幅降低对经济的预测,并对股市的未来发出警告。尽管我们相信,数据驱动的经济预测在过去几年里有了极大的改善,但我们认为,即使是最复杂的模型也会受到这种冲击的影响。在这一点上,我们对任何经济预测都持怀疑态度,因为我们面对的是一种病毒。没有人确切知道它将如何发展,也没有人知道目前的停摆将持续多久。

我们处理病毒不确定性的框架

大多数衰退和熊市都始于需要清理的经济过剩。当然,多年后回首过去,我们可能会发现这个体系的某些部分确实被打破了。但在冠状病毒出现之前,我们没有看到损害的迹象。我们相信,即使在经历了11年的扩张后,2020年的基本经济状况依然良好。美国经济最重要的组成部分消费者在整个复苏过程中都在偿还债务和增加储蓄。美国银行体系也同样修复了整体资产负债表,目前的实力远强于2008年。

这些评论现在并不能给人带来安慰,但我们确实相信,就像面对病毒一样,如果你在发病时更强壮、更健康,你就更有可能抵御它最坏的影响,并更快地恢复。我们相信,美国经济的根本基本面是健康的,但却遭遇了这场不可预见的冲击。这可以帮助事情更容易地回到正轨。但是,前方的道路或进步是什么样的呢?

每个计划的内在假设是,世界是一个不确定的地方,不可预测的事情将会发生。你的计划必须反映这个现实。

鉴于目前经济预测中固有的不确定性,我们转而展望一个广泛的市场复苏清单。毕竟,新冠病毒是经济和市场低迷的根源,我们应对和适应新冠病毒的能力将决定市场何时创新高。要知道我们从何而来,把当前的情况看作是一个山谷是有帮助的。冠状病毒将原本健康的经济推向了这个山谷。不幸的是,没有人知道它有多深或多宽。然而,我们认为医疗和经济干预可以帮助缩小这个山谷的规模,我们可以在这一过程中寻找几个标志,看看我们是否取得了进展。

标志1:财政和货币援助

鉴于社会隔离导致经济突然停滞,我们呼吁并期待世界各国领导人采取积极的货币和财政政策行动,以遏制后果。把这一点放到我们对经济谷的描述中,政策制定者们正在用自卸卡车的援助来填补经济谷,为市场提供流动性,同时为企业和消费者提供援助。这些援助将使尽可能多的人不至于掉得太远或太快。在这方面我们没有失望,因为财政和货币政策制定者在过去几周对前所未有的经济恶化做出了积极而迅速的反应。

纯粹的速度令人印象深刻。与2007-09年大衰退(Great Recession)期间近一年半的时间相比,政策制定者仅用了几周时间就推出了一项大规模援助计划。这次的行动规模很大,可能接近6万亿美元,接近美国年度国内生产总值(GDP)的30%。

我们相信财务上的成功是建立在你在“困难时期”或不确定性很高时的行为上的。

我们不指望这个救助计划能解决我们所有的经济困境。但最终目标有两个:在我们隔离和组织我们的病毒应对措施时,“争取经济时间”;第二,限制伤害这样我们爬出山谷会更容易一些。

虽然这个计划并不完美,但它是可以修改的。在未来的救助/刺激方案的细节上肯定会有分歧,但两党都有做更多事情的愿望。就进展而言,我们对这一指标进行了检查,认为它绝对阻止了市场进一步下跌,并帮助推高了股市。

标记2:在需要的地方获取资源

下一个也是最紧迫的里程碑是确保医疗资源流向受病毒影响最严重的人和地方。我们需要确保一线英雄拥有正确的工具,帮助他们安全抗击病毒,拯救生命。一些专家预测,病例数将在未来几周达到峰值,如果我们能证明我们的医疗系统是强大的,并正在迎头赶上,这将是对国家和金融市场的一个很大的信心标志。

标志3:科学家取得了胜利

我们需要看到,科学,而不仅仅是保持社交距离,正在扭转对抗病毒的趋势。我们已经在基础测试方面取得了进展,但现在我们需要听到更多关于潜在治疗方法的消息,最终是疫苗。私人和公共部门正在进行一项巨大的全球研究努力。在接下来的几个月里,我们将获得更多关于一系列临床试验结果的信息。

标志4:重新开业的计划

最终,焦点将转移到我们如何让更广泛的经济重新运转起来。我们不能呆在家里,让企业永远关闭。我们需要一个有效的计划,即使没有治疗方法或疫苗。不幸的是,冠状病毒可能会伴随我们一段时间,这意味着我们应该制定一个计划,在让经济尽可能正常运转的同时,与它共存。

为了制定计划,我们需要更好的数据和扩展的测试。更多更好的数据可以改善我们的决策,最终可以带来更好的经济和健康结果。我们需要知道有多少人已经接触到这种病毒,而不仅仅是那些生病并接受了检测的人。如果能知道谁感染了病毒,但只出现了轻微症状,甚至没有症状,就会特别有帮助。例如,在冰岛,他们做了更多的随机血清学测试,几乎50%的病例是无症状的。

虽然今天的不确定性很高,前景也不明朗,但我们仍然乐观地认为,我们将找到我们需要的答案。

这将在三个方面提供帮助:识别潜在的传播者;破译死亡率,预测未来病例,管理医院资源;最后,评估人们康复后免疫力如何发挥作用,或者是否发挥作用(例如,这可以帮助确定谁可以先回去工作)。

我们通过上述标记的速度和节奏将决定熊市和经济收缩持续多久。我们何时以及如何达到这些指标仍不确定,但即使面对这种不确定性,我们仍然乐观地认为,我们将在适当的时候复苏。

虽然与前两次熊市相比,这次熊市可能是独一无二的,但到目前为止,它的下行速度已被证明是无与伦比的;然而,我们相信反过来也是如此。

回顾之前的两次熊市

2001年的熊市和轻度衰退因9/11恐怖袭击而加剧。没有人知道恐怖主义会如何影响我们的生活,会影响多久。例如,9/11事件发生后,人们对乘坐飞机的态度和现在一样有所保留。不幸的是,自2001年以来,恐怖主义并没有从地球上消失,但经济已经复苏,人们又开始飞行,社会也适应了。

2007年至2009年的熊市和衰退引发了一个更大的生存问题:我们所熟知的金融体系能否存活下来?在当时,这个问题很难回答。正如我们现在所知,金融体系幸存了下来,过去十年的经济增长不言自明。

虽然今天的不确定性很高,前景也不明朗,但我们仍然乐观地认为,我们将找到我们需要的答案。市场最终将重回新高。我们不是在小看病毒在未来几个季度带我们走上经济和个人艰难曲折道路的可能性。相反,我们只是对我们的集体弹性和适应环境变化的能力表示乐观。

投资者应该如何应对病毒的不确定性?

我们坚信,长期的财务成功不是建立在你在“好时光”的行为上;任何人都可以在相对平静和确定的时期投资和持有股票。我们相信财务上的成功是建立在你在“困难时期”的行为上的,或者当不确定性很高,前景看起来很黯淡的时候。我们正处于这样的艰难时期。

考虑到这一点,我们认为财富积累和保存有两个基本规则。

制定一个财务计划并坚持执行。每个计划的内在假设是,世界是一个不确定的地方,不可预测的事情将会发生。您的计划必须反映这一现实,资产应该与它们打算满足的目标相匹配。简单地说,现金和债券是为了你的短期需求,而股票是为了你的中长期目标。

不要成为情感和行为障碍的牺牲品。我们都知道,当别人恐慌时,我们不应该恐慌。我们都知道,从历史上看,那些说“这次不一样了”的人总是被证明是错的。然而,在这样的事件中采取行动的冲动是强烈的。

人们在心理上试图避开上述规则的最常见方式是问自己是否应该现在退出市场,等形势明朗后再跳回去。答案是着重不。市场正在移动5%到13%每一天无论是上行还是下行。没人能预测这一天和下一天会发生什么,但如果你错过了市场最大的上涨日,因为你“退出”只是为了回到市场,你严重阻碍了未来的回报。

虽然与前两次熊市相比,这次熊市可能是独一无二的,但到目前为止,它的下行速度已被证明是无与伦比的;然而,我们相信反过来也是如此。

我们还注意到,如果你选择卖出,最困难的决定是试图弄清楚底部何时已经出现,以及是否该回仓。例如,在经济救助计划实施后,股市在三天内上涨了20%。那是底部吗?没人知道。但如果你决定在3月23日卖出股票,你目前将面临一个艰难的决定,更不用说错过的回报了。

说句题外话,很多讨论和评论都认为,最近20%的涨幅与2008年10月问题资产救助计划(TARP)获批后的涨幅相当。当时和现在一样,股市在类似的时间段内大幅反弹,但在2009年3月6日触底之前再次下跌。

许多人认为我们还没有触底,这让我们感到些许安慰。共识没有完美的记录;如果2020年3月23日是底部,我们可能会让人们重新回到市场,试图迎头赶上。

我们需要看到,科学,而不仅仅是保持社交距离,正在扭转对抗病毒的趋势。

许多人认为这不可能是底部,因为经济数据还没有见底。我们不同意这种基本逻辑,因为我们相信,如果你等待数据改变,那就太迟了。这是因为这种病毒是经济数据崩溃的根本原因。如果经济数据复苏,就意味着病毒已经得到控制,市场将会消化这一情况。以这种假设的情况为例:在宣布成功的冠状病毒疫苗的那一刻,市场可能会大幅上涨。但疫苗的功效在数周或数月后都不会影响经济数据。这就是我们所说的迟到。

这里有一个非假设的例子:大衰退中的失业率直到2009年10月才达到峰值,七个在2009年3月市场触底几个月后。

无论我们是否已经触底,还是即将触底,长期投资者可能都不会失望。反常的是,在这种不确定性升高的时期,承担投资风险的潜在远期支付(即回报)也很高。事实上,即使一个人在2008年10月投资,他最终也不会在1年、3年、5年甚至10年的基础上感到失望(只要他们没有失去信心,然后在最终触底之前恐慌)。我们相信,这一次也不会有什么不同。投入市场的时间将继续优于选择市场时机。

不要害怕未来的变化

关于这一事件将如何永远改变未来,有很多讨论。我们同意,这种病毒无疑会给我们的经济和社会带来变化,但我们不认为这应该成为恐惧的根源。每一次经济衰退和重大事件都会导致变化,但其中许多变化也是积极的。换句话说,社会总是在变化,但资本主义经济总是在适应。

举个例子,9/11之后,航空旅行彻底改变了。我们仍然在飞行时采取额外的安全措施,我们甚至可能不会再注意到这些措施。更积极的是,上述关于消费者拥有稳健资产负债表和银行资本状况更好的评论是大衰退后果的直接结果,而政策制定者用来应对这场危机的路线图就是在那个时期酝酿出来的。

在我们继续推进这一活动的过程中,我们将思考这些变化及其影响将如何改变未来几年的投资环境。然而,不会改变的是,我们继续专注于制定计划,无论经济景气与否,都要坚持这个计划,重要的是,我们的投资组合要多元化,要着眼于长远。历史证明,无论不可预见的事件可能是什么,这是被证明的长期财务成功的方法。

撰写评论是为了让你对最近的市场和经济状况有一个概述,但这只是我们在某个时间点的观点,不应该被用作做出投资决策或试图预测未来市场表现的来源。要了解更多,点击这里

在市场上投资有很多风险;如果你想了解更多关于他们和其他投资相关的术语和披露点击这里

迈出下一步

我们的顾问将帮助您解答您的问题——并与您分享您从未知道您需要的知识——帮助您实现下一个目标,并不断前进。

开始
Brent Schutte,西北共同财富管理公司首席投资官
Brent Schutte, CFA 首席投资官

作为西北共同财富管理公司的首席投资官,我为个人散户投资者指导投资理念。在我超过25年的投资经验中,我带领投资者经历了从上世纪90年代末的科技泡沫到2008-2009年的金融危机的繁荣和萧条。一种天生的调查好奇心,加上适量的天生的怀疑主义,帮助我在短期内保持稳定,同时也保持对长期投资计划和财务目标的关注。