未来道路的新经济框架

早在2020年，我们就概述了经济从大流行中完全反弹之前需要实现的四个关键里程碑:迅速提供财政和货币支持，弯曲病毒曲线，调整企业在COVID-19期间保持“开放”，以及开发和分发有效疫苗。

从我们的角度看，这四个里程碑基本上都实现了。毫无疑问，冠状病毒仍在该国部分地区肆虐，现在宣布全面胜利还为时过早。然而，我们认为，环境已经发生了如此大的变化，是时候改变我们看待前进道路的视角了。对我们来说，这意味着回归到一个更传统的经济框架来评估市场和经济的健康状况。

在简而言之，市场将关注历史数据，这些数据揭示了我们在的商业周期。通胀、失业、生产率、利率和美联储都将是这一分析的关键因素。例如，市场将高度关注美联储(Federal Reserve)对通胀的容忍度，以及经济运行“火热”的其他指标。传统上，一旦美联储采取行动，商业周期就会成熟并结束收紧太积极并且提高了资金成本，抑制了经济增长。

在我们看来，美联储将愿意让通胀在一段时间内走高，同时专注于实现充分就业——这是它的第二个主要任务。而且，即使出现政策转变，也并不意味着美联储会采取行动太积极。我们可能会看到美联储在未来某个时候取消支持措施或解决通胀问题，但这并不一定意味着经济增长将受到影响。无论如何，美联储和商业周期将是我们在这篇评论中观察未来几个月数据的视角。

华尔街的包装

失业报告:新闻头条强调，“仅”增加了55.9万个工作岗位，低于预估的67.5万个。失业率从6.1%降至5.8%，但这在很大程度上是由于劳动力减少所致。就业市场可能受到失业救济增加、健康问题和儿童保育等因素的限制。相比之下，职位空缺接近历史高点。

从纯粹的市场角度来看，也有一线希望:就业增长的轻微减速可能意味着美联储短期内不会急于收紧经济环境。

持续上升的证据:5月ISM制造业指数升至61.2，前月为60.7，标志着制造业指数持续上升。新订单增至67份(之前为64.3份)，略低于3月份68份的最高水平。要得到更高的读数，你必须回到1983年，而这是自20世纪40年代以来最高的读数之一。订单积压是有史以来最高的——尽管这个数据点只能追溯到1993年。最后，客户库存是最低的过(数据追溯到1997年)。ISM服务指数也表现类似，从62.7上升至64，创下1997年以来的纪录。新订单从63.2上升到63.9，积压订单从55.7上升到61.1，这是该调查有史以来的最高水平。

总之，这些都是未来增长的重要信号。库存很低，而需求足够高，有理由补充产品，甚至扩大产能以满足需求。有大量的生产和劳动力需要削减这些创纪录的积压，这意味着招聘和增长正在进行中。

看欧元区:我们认为，在中期追踪欧元区的进展是审慎的做法。这是欧盟国家第一次以协调一致的方式，通过大规模的美国式刺激方案来提振经济。而且，尽管欧元区在疫苗投放方面落后于美国，但它正在迎头赶上，整个地区的城市都在重新开放商业。

我们认为，一波经济重新开放的浪潮，以及刺激措施，将在未来一年为欧元区提供催化剂。

未来一周

小型企业劳工挑战:2021年到目前为止正在发生的一件事是失业人数和职位空缺人数之间的差距。小型雇主在吸引劳动力方面更加困难，这是NFIB指数肯定会衡量的。根据NFIB的月度就业报告，创记录的48%的小企业有职位空缺。那里有很多工作，但要找到合适的人来填补空缺是很困难的。我们预计这种情况将会改变，因为各州已经采取行动，在9月份失业救济金到期前几个月收回了补贴。

本周我们将密切关注企业的表现。

通货膨胀:4月整体CPI数据令人瞩目，上升0.8%，轻松超过预期的上升0.2%。虽然这是一个显著的上升，但它是由少数几个产品类别驱动的，基础并不广泛。我们可以合理地预期，随着经济恢复运转，数据会出现一些时断时续的变化。

目前，需求的增长速度快于供应的增长速度，我们看到这种失衡对经济的影响，就像火车哐当哐当地一辆接一辆地开动起来一样。最终，所有的列车车厢一起开动，这正是市场对我们所看到的价格上涨的希望——它们是经济迅速行动的暂时副作用。我们认为，未来几个月供应会赶上需求。

欧元GDP和美联储:简单说明一下，我们还将关注欧元区的GDP数据，以及美联储本周的会议。和往常一样，有关经济的评论将被分析和研究，但我们也可能听到更多关于美联储对数字美元的初步研究。

撰写评论是为了让你对最近的市场和经济状况有一个概述，但这只是我们在某个时间点的观点，不应该被用作做出投资决策或试图预测未来市场表现的来源。为了了解更多,点击这里．

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