债券etf现在通过测试了吗?

我们都知道现在股市发生了什么，但交易所交易基金(etf)也有一些担忧。etf持有基于基准或指数的广泛债券投资组合。

最近，这些etf的股票开始以低于其资产总价值的价格进行交易。在典型的市场条件下，你每股支付的价格几乎与基础资产的价值相匹配——每股1美元可以得到1美元的资产。然而，最近的市场状况一直处于历史波动状态，这导致债券ETF价格与其基础债券之间出现了裂痕。

利用晨星截至3月20日的数据，我们发现研究名单上的固定收益ETF的平均交易价格比其基础资产的价值低2.36%，我们甚至看到一些基金的折扣超过4%。最近，它会出现假设，每支付1美元购买一支债券ETF，你就能获得1.02美元或1.04美元的资产。但在正常的市场环境下，根本不会有太大的折扣。

债券ETF的资产价值与股价之间的这种差异导致一些人怀疑债券ETF的可行性，甚至质疑债券是否是ETF结构下的合适投资。这是因为，从表面上看，债券etf的表现似乎逊于它们自己的基准。

虽然我们过去也有过类似的担忧，但我们并不认为固定收益ETF模式已经崩溃。我们也不认为etf的表现低于基准。事实上，我们认为这些基金目前正在为市场提供有价值的信息和流动性。

债券etf的股价如何偏离其基准?

一般来说，折扣源于etf与其基础债券之间的流动性错配。固定收益etf像股票一样交易，投资者可以在集中的交易所全天持续交易。当你出售债券ETF时，通常会有充足的买家。

然而，ETF所持有的实际债券交易并不频繁，也不容易。当你想卖出单个债券时，另一边并不总有买家。有些债券并非每天都在交易。有时候，可能有买家，但他们提出的价格与你的报价相差甚远。

波动正暴露出债券和etf市场的差异

在当今极其动荡的市场中，我们看到债券市场行为和ETF市场行为之间的裂痕越来越大。例如，债券ETF的交易量在最近几周飙升。然而，基础债券市场许多领域的活动(即流动性)已经枯竭。LQD是一只持有投资级公司债券的ETF，在最近的一个交易日中，它的股票换手了约9万次。相比之下，同一只ETF持有的前五大基础债券在同一时间段内的平均市盈率仅为37倍。

当指数提供商为基金的资产净值(或NAV)估值时，他们通常使用第三方定价服务。但这些服务用来评估债券价值的定价模型(即所谓的公允价值)并不能反映这些债券在市场上的实际交易——至少目前是这样。

根据做市商和ETF发起人的说法，过去几周我们看到的情况是，基金资产净值代表的是过时的信息，不能准确反映市场价格。公允价值估计是一回事，但实际在市场波动期间，人们支付的价格可能完全不同。

虽然看起来债券ETF的表现不如自己的基准，但其股价可能反映的是其基础资产的真实市场价值，而不是基准定价模型的价值。因此，债券etf并不一定被低估或表现不佳。NAV的价格根本没有赶上ETF的股价。

以下是债券etf的底线

债券etf，以及一般的etf，在市场上提供了有价值的功能。它们为投资者提供了投资多样化资产和投资策略的便捷途径。它们还提供流动性和价格发现，即使基金的基础投资在市场上进行交易，但交易限制为无交易。最近几周，我们在债券etf上看到了这一点。但当外国市场闭市时，国际股票etf在美国交易时，我们每天都能看到这种情况。在当前的市场环境下，etf提供了买家和卖家愿意在哪里进行交易的洞察。

我们预计，从长期来看，ETF价格将再次与基准价格紧密一致。只有在波动加剧的时期，这些价值才会有如此大的差异。我们在2008年看到了类似的情况，只是看到债券ETF价格与基准价格趋同，并保持稳定的关系，至少在过去几周是这样。即使在这种短暂的分化期间，固定收益投资仍然是长期投资组合稳定的稳定因素。

所表达的观点是截至本材料上所述日期的西北互惠银行的观点，可能会有更改。谁也不能保证这些预测会成为现实。本材料不构成投资建议，不打算作为任何投资或证券的背书。所有投资都有一定程度的风险，包括所有投资资金的潜在损失。在低迷的市场中，没有任何投资策略能够保证盈利或防止亏损。

交易所交易基金(etf)存在风险，交易方式与股票类似。etf的股票在市场上以市场价格买卖，因此，它们的交易价格可能高于或低于基金的实际资产净值。在市场上出售ETF股票的投资者可能会损失包括原始投资金额在内的资金。

你应该仔细考虑债券等固定收益证券的风险，这些风险包括:利率、期限、信用、违约、流动性和通货膨胀。利率和债券价格的走势往往相反，例如，当利率下降时，债券价格通常会上涨。债券共同基金也是如此。低利率环境可能导致债券价格和你持有的或市场上的债券基金亏损。美国利率处于或接近历史低点，这可能会增加基金对利率上升相关风险的敞口。