不要让对市场调整的恐惧破坏你的财务计划

下一次经济衰退或市场调整何时会发生?这个问题的答案很难确定;尽管如此，投资者还是经常问这个问题——尤其是当市场看起来“昂贵”或“与现实脱节”的时候。

对熊市即将到来的担忧可能会促使投资者犯下重大错误，从而使投资计划脱轨财务计划，或者他们可能完全避免投资(另一个错误)。当估值显得“高”时，投资者和市场评论人士尤其紧张，但市场很少全面昂贵。每一天，投资者都会决定在哪里配置资金，相对而言，最便宜的部分最终会吸引最多的投资者。因此，股票价格只是反映了其相对于所有其他选择的估值。

西北互惠银行(Northwestern Mutual)首席投资策略师布伦特•舒特(Brent Schutte)表示:“从估值角度看，股市之所以处于目前的水平，是因为债券收益率很低，而现金收益率为零。”“即便如此，市场上总有估值合理的板块。甚至在1999年，可能是历史上最大的泡沫之一，某些行业的股票相对便宜，即使在泡沫破裂后仍表现良好。”

当然，整个市场的调整和衰退将会发生。经济动荡令人不安;没有人希望看到自己的净资产在短时间内下降。然而，作为人类，我们天生就会过度放大与可怕事件相关的概率。例如，害怕鲨鱼袭击的人远远多于害怕心脏病的人，尽管患慢性心脏病的几率比与鲨鱼相遇的致命几率要高几倍。

这就是为什么用硬数据而不是看法来量化市场风险很重要，西北互惠银行(Northwestern Mutual)的投资团队最近就是这么做的。他们的发现应该会让投资者有信心在下一次修正或衰退不可避免地发生时坚持自己的理财计划。

频率更低，持续时间更短

NM回顾了1950年以来的价格数据，发现标准普尔500指数(美国大盘股)下跌超过10%的情况有24次，这被定义为回调。这可能会让你感到惊讶——70年来，美国大盘股只有24次下跌超过10%。在这些调整中，只有10次进入熊市，即跌幅超过20%。在这10个熊市中，有7个发生在经济衰退期间。

“平均而言，投资者大约每三年经历一次调整，每七年经历一次熊市。西北互惠银行(Northwestern Mutual)高级投资顾问史蒂夫•布鲁斯(Steve Bruce)表示:“虽然你无法提前知道一次调整是否会演变成熊市，但可能性不大，因为调整转变为熊市的几率不到一半。”

再深入一点，与经济衰退无关的回调期间的平均损失为16.4%，触底的平均时间为4个月，平均盈亏平衡恢复期(恢复损失所需的时间)为10个月。相比之下，衰退回调的平均跌幅为32.1%，需要15个月见底，38个月才能收复失地。我们应该进一步注意到，这些只是基于价格，而不是假设股息再投资的总回报(这肯定会使时间线缩短到盈亏平衡)。

以下是一些要点

首先，考虑到媒体几乎持续不断地鼓吹市场“该”回调，衰退和回调发生的频率可能比你想象的要低。有句老话说:经济学家预测了过去五次衰退中的九次。

其次，当它们真的发生时，它们不会持续一代人——特别是如果修正不是与经济衰退同时发生的话。在24次调整和熊市中，近一半(11次)持续了8个月或更短时间。即使在经济衰退期间平均38个月的恢复期也是相对较短的，考虑到我们的股票投资期限至少五年或更长时间．

当然，一些调整或衰退的持续时间会更长，但近一半的调整或衰退会在大约8个月或更短的时间内达到盈亏平衡。让我们理解这一点，”舒特说。理财顾问会在你的长期理财计划中考虑到一些调整和衰退，这会培养你在市场动荡时坚持住的信心。经济繁荣不是在繁荣时期获得的，而是通过你在困难时期的行动获得的。你能避免出售和偏离计划的冲动吗?”

虽然在金融媒体中，调整和衰退被描绘成灾难性的比例，但平均调整16%的下降(衰退期间32%)是可以管理的，并在财务计划中得到解释。

布鲁斯说:“尽管有这种波动，但在过去20年里，标准普尔500指数有70%的时间是积极的。”“波动是股市的一个持续特征。尊重——而不是害怕——波动性可以帮助你保持投资纪律，帮助你实现未来的财务目标。”

市场和经济之间的紧密联系

在2020年的大部分时间里，我们经常听到的一句话是，市场已经完全脱离了现实。在今年春季以最快速度陷入市场衰退之后，股市迅速复苏，此后一直没有放缓。这一反弹延续到了今年下半年，尽管疫情恶化，但疫苗仍在获得初步批准，部分经济领域仍处于封锁状态。在这样的环境下，股市怎么会上涨呢?许多人怀疑市场复苏是否只是海市蜃楼。

但在整个2020年，我们提醒投资者，这不是一场金融危机;这是健康危机与其说2020年的衰退是金融体系的系统性失灵，不如说它更像是一场造成严重但暂时破坏的自然灾害。通过保持社交距离政策和大规模货币和财政刺激，市场和经济为抗击大流行“付出了代价”。但经济增长的根本基础仍然完好无损，疫苗将在2021年推出。

市场明白这一点，并嗅到了春末夏初回归正常的迹象，这在看似严峻的现实中推动了从2020年春季开始的反弹。

果然，美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)最近宣布，冠状病毒导致的经济衰退于2015年正式结束2020年4月尽管COVID-19继续深刻影响日常生活。仅仅两个月的衰退是美国历史上最短的一次。更重要的是，这个时间线基本上反映了去年市场的情况。换句话说，市场根本没有脱离现实。

我们为什么要提到这个呢?因为它只是强化了上面的历史分析。非衰退性调整和熊市往往剧烈但短暂，市场与基础经济之间存在密切联系——即使它们看起来是分离的。

布鲁斯说:“股市和经济的健康状况是交织在一起的。毫不奇怪，在经济衰退期间，也就是经济活动显著下降时，股市下跌往往更严重，持续时间也更长。”

疫情期间，商业活动并未因经济限制而低迷;为了抗击病毒，人们故意压低了利率——因此出现了短暂而严重的衰退。如今，在股市迅速复苏之后，股票估值正成为人们关注的焦点。

舒特说:“我们认为未来一段时间内不会出现衰退，对我来说，这意味着任何回调都可能是短暂的，因为强劲的经济会拉动市场。”“我们在经济周期中还有时间，这意味着我们在市场周期中还有时间。”

对于那些在场外等待合适的衰退到来的人来说，可以考虑一下另一边70年的衰退和调整历史。这些事件并不经常发生，这意味着你可能要等几年才能等到那个“完美”的切入点。在这段时间内，市场会攀升到什么程度?谁都说不准。然而，我们知道现金等价物在十多年来的表现一直落后于所有其他资产类别。

保持正确的纠正

想想过去70年里有24次诱使投资者抛售并锁定亏损的情况。当你在底部卖出时，你就错过了很多在底部不可避免地出现的上涨。在70年的跨度里，只有24个短暂的时期可以决定你的成功或失败，如果市场下跌，我们鼓励你记住这一点。

没有人能始终如一地预测一次调整是否会变成熊市，或者经济何时会进入衰退。然而，你可以通过与财务顾问合作来消除猜测的需要，他将前瞻性的投资理念与适当多元化的投资组合相结合，无论市场环境如何，都将带来强劲的、经风险调整后的回报。

所表达的观点是截至本材料上所述日期的西北互惠银行的观点，可能会有更改。谁也不能保证这些预测会成为现实。本材料不构成投资建议，不打算作为任何投资或证券的背书。信息和意见来自专有和非专有来源。所有投资都有一定程度的风险，包括所有投资资金的潜在损失。没有任何投资策略能保证盈利或防止亏损。