远大前程》游戏:把最近债券市场波动的背景

债券和股票投资宇宙中是两种截然不同的动物,但至少在一个重要的方法——相似都是基于投资者预期价格。对股市前景反映在定价估值指标,如市盈率(P / E)成长型股票的比例。因为这些公司的收入预计将增长以更高的速度比一般的业务,他们在更高的市盈率多个贸易。实际上,更快的增长导致的期望更高的相对价格支付的投资者。债券价格和收益率也反映预期,然而与固定收益的关系似乎是模糊的,缺乏明确性似乎花费一些投资者的钱。

管理预期

固定收益的可能是最理解方面是如何反映在市场预期定价。曲线的形状——图形图显示不同期限的债券收益率获得——可以显示预期美国联邦储备理事会(美联储,fed)的收紧或放松周期。与此同时公司债券息差可以强调投资者的观点之间的潜在违约的可能性与不同的信用评级的债券。甚至市政收益与应税债券收益率可以指出市场的前景对未来税率变化(在其他事物之中)。简单地说,理解他们创造预期和价格扭曲是随着时间的推移产生超额收益的关键。相反,忽视或曲解预期和扭曲也是投资者所做的最损害他们的投资组合。

逆向选择

据晨星公司的“差距”的研究,截至2019年12月在10年期间,投资者放弃了超过26%的回报相对于基准的市政债券和20%的应税债券通过移动货币的债券共同基金在错误的时间。通常,这意味着投资者出售债券价格下跌和利率走高;和他们买了当利率降低由于债券价格上涨。很多穷人的市场时机可能会被记录下来,俯瞰预期被成债券定价。在当前环境下,我们认为一些同样的错误。投资者把资金从债券基金,在某种程度上,因为美联储加息和投资者不考虑当前的债券价格怎么说在未来预期利率。

许多投资者似乎认为他们应该出售其持有的债券,因为美联储提高利率和国债发行高利率将会减少投资者的价值目前的固定收益资产。这种想法对我们是有缺陷的原因有两个。首先,不同部分的曲线将会或多或少比别人敏感美联储的行动;和一些利率会下降意味着现有国债的价格会上升。第二,不管投资者认为美联储是要做什么,只有他们的期望如何不同于已经反映在市场。在当前市场背景下,市场价格在8个徒步从现在到2023年2月2022年12月中旬可能再次提高。这是将联邦基金利率从目前的2.75%到3.00%。百分比为1.00%。多少美联储收紧内置固定收益价格吗?这一切。固定收益数学可以很快变得复杂,记住这一点,我们已经包括了下面的图表和表格显示我们所说的声明“美联储加息是内置在曲线。”

紧缩是内置在曲线

下面的图表是多少的可视化表示美联储收紧是内置的。它显示了市场预期之间的差异三个月账单支付时发布了18个月从现在目前的速度是在三个月的账单。正如你所看到的,大多数的预期美联储加息已经消化——两年返回反映预期收紧的数量在未来24个月。这个图表应该安抚那些担心会发生什么债券价格如果美联储遵循脚本已经提出。如果美联储需要这样的一个脚本,它可能并不会发生——预测利率已经消化。两年期美国国债,而图集中同样的概念也适用于债券进一步曲线。假设是不准确的,因为美联储将加息200个基点,再成熟债券在未来将经历相同的增加。产量已经增加了。

进一步说明定价预期加息将影响投资组合,让我们看一个假想的客户谁想搬出去的固定收益和现金由于担心美联储加息。这是一个方法来评估基于潜在收益在未来两年美联储的举措。对于本例,我们使用三个月财政部滚在每个季度作为一个投资者可能希望代理赚现金储备帐户。此外,尽管美联储遇到不止一次四分之一,为了简单起见,我们假设季度上涨。

我们表中包括两个场景来说明两个潜在路径美联储可能会效仿。现任美联储紧缩周期的一个镜子的期望,另一个是另一个场景,在该场景中,暂停或显著延长预期美联储紧缩时期由于市场波动或停滞不前的经济。

咄咄逼人的美联储紧缩周期(场景1)定价到当前的市场,你可以看到不断滚动的策略在短期美国国债收益率一样的策略简单地购买两年期公债和拿着它成熟。这很有道理,因为正如我们所看到的在早期的图表,这个数量的美联储收紧对收益率曲线。

现在让我们看一个场景,在该场景中,美联储并不像激进的(方案2)。正如你所看到的,假设投资者将错过潜力持有现金,而不是购买和持有一个两年期。

虽然上面的例子着重于两年期公债,请注意,美联储预期内置两年期也建在整个曲线。

希望本文中的图表和例子提供了你一个更好的理解的重要性知道预期已经消化了债券之前更改你的固定收益资产配置。非常过于简单化的方式思考这一切是考虑每一个美联储升息25美元。你有两个选择:锁定收益通过购买债券,至少有一个词,只要美联储徒步旅行周期预计将持续,或坐在现金和基于什么美联储实际上得到的回报。如果美联储加息预期,你会得到200美元(8加息25个基点)。很明显,如果你相信美联储将收紧比预期更多的(或速度),坐在现金可能是更可取的选择。但请记住,八提高基线,这是积极根据过去的徒步旅行周期。另一方面,如果美联储上调少于八次在各25个基点,然后购买债券可能是首选路线。虽然没有人确切知道美联储将做什么,我们认为需要一个更温和的语气比普遍预期。

像往常一样,如果你担心近期债券市场的波动性会如何影响你的财务计划,你应该跟你的顾问。然而,重要的是要记住,高质量的固定收入是一个重要的来源的多元化综合财务计划在经济衰退期间,可以保护投资者。虽然最近回调是不同寻常的,一个全面的金融计划是建造占意料之外的情况。在未来的几周内,我们将提供一个进一步查看方式投资者可以把当前的波动变成长期的机会。