市场恐慌开始消退

过去几个月，我们一直在强调一些笼罩在市场上空的主要担忧。关于新冠肺炎病例增加、高通胀、财政政策混乱、市场估值过高以及担心美联储(Federal Reserve)会犯错的言论一直不绝于耳。市场在一段时间内保持区间波动，因为未来前景不明朗。但无一例外，我们鼓励长期投资者留下来——避免围绕这些说法进行交易，避免冒破坏一个精心设计的长期财务计划的风险。我们一再提醒投资者，这些担忧最终将在第四季度消退，经济的基本面将会发光，提振信心，驱散迷雾。

好了，我们到了。尽管供应链陷入僵局，投入成本上升，但企业盈利超出预期。或许市场低估了企业和消费者的韧性。就美联储而言，它正试图平稳着陆，并将在本月开始逐步缩减资产购买规模——鉴于缺乏声势，你可能错过了美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)本周的新闻发布会。新冠肺炎病例正在下降，儿童有资格接种疫苗，辉瑞公司上周宣布，其实验性抗病毒药物可以将住院或死亡的风险降低89%。这导致FDA前专员斯科特·戈特利布(辉瑞董事会成员)在1月份提出了有效结束大流行的假设。随着孩子们上学和办公室重新开张，招聘势头正在回升(正如我们预期的那样)。

正如我们预期的那样，笼罩在市场上空的阴影正在迅速消退，现在的焦点是这些基本面因素。说到这里，让我们仔细看看。

华尔街报道

美联储将于本月开始缩减购债规模:紧缩已经到来，但市场似乎并不介意。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周宣布，美联储将开始将每月1,200亿美元的资产购买计划削减150亿美元(其中100亿美元是美国国债，50亿美元是抵押贷款证券)。这使得欧洲央行有望在明年年中之前完全退出大流行时期的经济支持计划。当然，鲍威尔表示，美联储将继续监测经济，并在必要时进行调整。

这是美联储几个月前就预测的一项举措，所以当美联储的缩减计划成为“官方”时，并不令人意外，市场喜欢对美联储的反应平淡。所以鲍威尔已经成功地开始扭转局面，没有引起任何晕船。请记住，即使美联储结束资产购买，它也将继续在资产负债表上持有这些资产，并保持非常宽松的条件。

通货膨胀:鲍威尔还发表了与我们所说的大流行导致的衰退和当前我们正在经历的一轮通货膨胀非常一致的评论。2020年的衰退不是传统意义上的经济过度需要衰退。相反，这是一个由限制病毒传播的有意行动推动的健康事件。

我们当前的通货膨胀也不是传统意义上的。鲍威尔表示，通胀并非纯粹由经济基本面驱动(我们在这里已经多次提到这一点);相反，这是受大流行的影响，或者随着世界各地经济迅速重新开放，供需失衡所驱动。传统上，当经济缺乏满足需求的生产能力时，长期的通胀才会持续。所有数据都表明，目前情况并非如此。尽管高通胀预计将持续到明年，但鲍威尔仍然相信，随着经济从COVID-19的影响中完全复苏，通胀将会消退。

主义:10月份ISM制造业指数再次走强。尽管该指数从9月份的61.1降至60.8，略有下降，但仍处于高位;这是17^th该行业连续一个月扩张(高于50表示扩张)。由于关键材料的交货期创纪录长、短缺和大宗商品价格上涨，该行业的所有部门都继续感到压力。尽管存在这些挑战，受访者仍然相当乐观。首先，工厂层面的库存正在增加，该指标触及1984年以来的最高水平。另一方面，客户库存仍然很低。然而，你更希望看到工厂层面的库存增加，而不是客户层面的库存增加(这将表明他们无法销售他们的产品)。

该指数的服务板块表现出色，支持了我们的观点，即随着经济重新开放，消费者将从“物质”导向型复苏转向服务导向型复苏。10月份服务业增速明显加快，从9月份的62.3个百分点上升7.5个百分点，至69.8个百分点。这是系列赛和17场比赛的历史新高^th连续一个月扩张。看到向服务业的急剧转变令人鼓舞，原因有二:首先，美国主要是一个服务业经济体(约占GDP的70%);其次，随着消费者在服务上的支出增加，这应该有助于缓解有限供应链的一些压力，并为生产商争取时间来处理积压的产品。

招聘正在加速:我们告诉投资者，要对就业形势保持耐心，因为我们预计，随着增加的失业救济到期，人们重返工作岗位和学校感到更加舒适，招聘将得到提振。我们现在在数据中看到了这一点。美国10月份新增就业岗位53.1万个，其中休闲行业新增16.3万个，酒吧和餐馆新增11.9万个。此外，前几个月的就业人数总共上调了23.5万个。失业率从上个月的4.8%下降到10月份的4.6%。在大流行期间，女性受到的影响尤其严重(许多人在涉及人际交往的领域工作，或者为了照顾困在家里的孩子而暂停职业生涯)，但10月份有20万女性加入了劳动力大军，这是一个很小但积极的迹象，表明情况正在恢复正常。

未来一周

让我们来看看本周有哪些精彩的节目:

• 星期二:NFIB 10月份小企业指数即将出炉。这份月度报告总是能很好地衡量最大群体的企业主对经济的看法。劳动力和供应链一直是持续的主题，但随着10月份招聘人数的大幅上升，我们将好奇这是否会延续到较小的企业。
• 周三:厌倦了通货膨胀?好吧，请系好安全带。10月CPI和核心CPI将在上午公布，如果超出预期，可能会对交易产生影响或者通胀意外下行，这将受到市场的欢迎。
• 星期五:本周随着密歇根大学消费者信心指数的发布而结束。我们正在进入零售业的黄金时期，所以在我们进入2021年的最后阶段时，消费者将成为一个大焦点。

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