10月贸易开放积极的注意

9月是最糟糕的一个月的表现主要股指自2020年3月pandemic-driven神魂颠倒。少量的不确定性来一头,这解释了混乱的交易通过。投资者仍不确定什么通货膨胀,财政政策,供应链危机,COVID-19和中国增长乏力的迹象——几个重要问题。这个月的低迷是指示性的市场感觉在黑暗的方向。

我们继续相信这些都是暂时的阻力。当你过滤掉噪音和关注的原始数据,我们仍然看到经济的增长处于历史高位,准备继续增长,许多这些不利因素在未来几个月消散。我们期待,我们会密切关注价格生产商支付和挖掘迹象表明劳动和供应链约束是宽松。

但在平盘10月开业。默克制药公司提供了一个提升后宣布一个实验性的药物,在一些病人COVID-19死亡人数减少了50%,这可能会缓解压力,医院能力(FDA应该即将提交)。国会避免政府关门,经济数据继续显示相对强势。,更促使了主要股指上升,一个受欢迎的信号,关闭一周,曙光,一些云可能结算。

华尔街的包装

消费趋势向上:8月消费者支出加速0.8%,从7月份的0.1下滑,一个令人鼓舞的信号强度进入至关重要的假日。个人收入上升了0.2%,工资增长和儿童税收抵免期满超过增强许多州的失业救济金。消费者储蓄利率,8月份的9.4%,保持在最高的30年平均趋势(2.1%的低点是在2005年7月)。总之,消费者是在伟大的形状,但最大的问题是供应链和企业能否在未来几个月来满足健康需求上升。记住,即使供应链做斗争,那可能只是进一步推进需求在时间而不是完全消除(消费者仍然会购买一个产品,即使他们需要等待)。

企业支出依然强劲:资本货物订单和出货,代表商业投资,8月份强劲上升。订单上升0.5%,出货前的月8月上升了0.7%。新订单较上年同期飙升16.4%,电视台现在18%以上的水平。

当然,企业和消费者有价格压力,但这是伴随着强劲的增长。这是一个关键。一个强大的美国经济为企业投资提供一个坚实的基础技术和提高工人的生产力。如果经济摇摇欲坠的,企业会更犹豫花在资本货物。随着时间的推移,这些投资将帮助把价格向下的压力(见下文)随着生产率的提高来满足需求。

关键通胀达到几十年来的高,但我们不出汗:核心个人消费支出价格指数(不包括食品和能源成本,8月份上涨0.3%,同比增长3.6%,为1991年5月以来的最高水平。PCE指数是美国联邦储备理事会(美联储,Fed)的首选通货膨胀指标和美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示,该行的目标是一个长期的通货膨胀率约为2%(尽管它可能继续上涨一段时间)。了供应链,原材料价格上涨,劳动力市场紧俏搭配都是把价格的强劲需求。

”这也是令人沮丧的瓶颈和供应链问题不是变得更好——事实上,利润率,显然有点糟,”鲍威尔说,在欧洲央行(ecb)举行的一个事件。“我们看到,持续到明年,也许,和保持通货膨胀超过我们以为。”

虽然通货膨胀可能比美联储预期粘性,我们依然坚定地认为这是一种短暂的现象。还有大量的疲软经济的,这基本上意味着有过剩的生产能力,以满足需求。供应链要迎头赶上。然而,有许多力量,影响定价的,所以确定什么时候价格会平衡是艰难的预报员。记住,通货膨胀不是一个时间的函数,它是一个函数的经济基本面。从这一观点,有小证据表明当前一轮物价上涨是可以忍受的。

在中国制造业停滞,服务加速:中国9月制造业萎缩限制用电和投入成本在企业应用刹车。制造业采购经理指数在9月与8月的50.1降至49.6(读超过50表明增长),根据中国国家统计局(National Bureau of Statistics)。部门消耗了大量的能量,如金属和石油产品,是一个巨大的拖累。

同时,9月份非制造业组件反弹增长,从8月份的47.5上升到53.2。rails的活动,航空运输、酒店、餐饮和环境服务恢复后8月COVID-19病例激增,使许多这些领域。

提高在美国。这对美国是一个不同的故事9月的制造商,ISM制造业采购经理人指数达到61.1,高于8月份的59.9。这种增长之际,挑战我们已经看到了几个月。新订单需求依然强劲,加速,但我们没有看到多少定价解脱。

“所有的制造业经济record-long原材料影响交货期,持续短缺的关键材料,不断上涨的大宗商品价格和运送产品的困难,”蒂莫西·r·菲奥雷说,供应管理协会(ISM)的主席。找到足够的合格工人也仍然是一个艰巨的挑战。

未来一周

我们看:这个星期我们将通过9月ISM服务业PMI孔隙。8月的阅读标志着15^th连续增长的部门,这是准备继续。我们也会得到另一个阅读失业,但初请失业金人数大流行低点附近徘徊了几周了。失业率仍然是一个关键指标,因为它是美联储的主要政策晴雨表(除了通货膨胀和市场)。召回,美联储暗示它打算开始逐渐减少其1200亿美元资产购买计划在不久的将来,“和劳动力市场很大程度上重时间表。

我们希望债务上限保持财政政策讨论的最前沿,是立法者决定是否提高债务上限(或停止)。财政部长叶伦上周警告国会,10月18日未能做出决定的最后期限可能对经济产生重大的负面影响——市场,到目前为止,在很大程度上已经很淡定。最后,我们将欧元区,从该地区工业生产和零售销售将于本周。

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