不确定时期的恢复迹象

现在，美国人正在努力治愈由健康危机、经济危机和严重的种族不公正造成的创伤——同时发生。在这样的时刻，当那么多人对未来感到悲伤、愤怒和恐惧的时候，这份每周的市场文摘几乎会让人觉得……微不足道。对原始经济数据和股市走势的分析似乎很客观，脱离了当前的环境，但在这些数据背后，有一个更深层次的故事。如果用一个词来描述我们所看到的，那就是弹性。

我们研究的数字告诉我们，美国经济在面对历史性的、前所未有的挑战时显示出弹性。但这并不是某种“魔手”或单一人格的证明。这是对美国人民开始重新开放他们建立的企业的证明。医生和科学家们决定消灭冠状病毒。美国人的目标是建立一个更加公正、公平的社会。当我们深入研究本周的数据时，这个国家人民和经济的韧性应该会给我们带来希望，让我们能够一起走出低谷。

华尔街包装

美国5月就业报告引发周五反弹周五公布的5月就业报告出乎市场意料，失业率意外上升下降到13.3%——许多分析师预计这一数字将升至19%。据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)报告，5月份就业岗位增加250万个，原因是被迫休假的工人重返工作岗位。

休闲和酒店行业是受冲击最严重的行业之一，就业人数增加120万，4月份为减少750万。餐饮服务业(休闲和酒店业的一个分支)增加了140万，占非农就业增长的一半左右。建筑业、教育、卫生服务和零售业的就业也有显著增长。

永久失业人数增加29.5万人，至230万人，而长期失业人数(失业27周及以上)增加22.5万人，至120万人，占失业人数的5.6%。白人(12.4%)和拉美裔(17.6%)的失业率在5月份有所下降，但黑人(16.8%)和亚裔(15%)的失业率几乎没有变化。

上周五，市场出现反弹，当关键数据出人意料地向好时，往往会出现这种情况。鉴于6月迄今为止还没有出现与冠状病毒相关的重大挫折，市场可能在就业形势在6月继续改善的预期中受到了冲击。请记住，5月份的数据可能在未来几周被上修或下修。

反弹的开始:美国制造业依然低迷，但情况在5月份有所改善。美国供应链管理协会(ism)公布，5月制造业指数攀升至43.1%，较4月的11年低点41.5上升1.6个百分点。尽管5月份制造业仍在收缩(指数低于50表示收缩)，但收缩速度比4月份要慢。ISM追踪的18个行业中有6个上升(4月份只有2个)。生产食品杂货、纸制品和保健品中的矿物质的公司都在扩张之列。

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ISM非制造业指数表现类似，5月升至45.4%，4月为41.8%。正如我们在失业数据中看到的，餐馆和其他服务型公司正开始从疫情的深渊中缓慢复苏。金融公司和用于消费必需品的材料供应商表现良好。

尽管经济仍处于深度衰退之中，但最重要的是，这两份报告表明，企业活动正朝着正确的方向转变。

全球市场的好消息:财新/Markit制造业采购经理人指数(PMI) 5月份为50.7。进入扩张区间是另一个令人意外的好消息，因为分析师此前预计该读数略低于50。作为该指数子成分之一的产出出现了2011年1月以来的最快增速。此外，中国5月财新/Markit服务业PMI从4月的44.4升至55，为2010年10月以来的最快增幅。

与此同时，欧洲央行(European Central Bank)将债券购买计划(又称量化宽松)的规模扩大至1.5万亿美元(合1.35万亿欧元)，这一刺激措施使欧洲央行与美联储(Federal Reserve)迅速、积极的政策行动更加一致。随着欧元兑美元汇率升至今年3月以来的最高水平，欧洲债市和股市均出现反弹。债券购买计划应该有助于缓解欧元区各国政府的压力，因为它们正在引导各自的经济度过经济活动严重放缓的时期。

未来一周

检查小型企业:在疫情期间，小企业受到的打击最为严重，因为它们并不总是有足够的资产负债表实力和借款能力来抵御严重的经济风暴。然而，政策制定者已经补充了PPP资金，并调整了该项目，以更好地支持企业主的眼前需求。而且，正如我们从5月份的数据中看到的，重新开放的努力正在产生切实的影响。本周我们将看到这些因素是如何影响NFIB的小企业乐观指数的。企业主看到这些PPP基金起作用了吗?重新开业进展顺利吗?

通货膨胀今天还是明天?本周我们将看到5月份的消费者价格指数，这是衡量通货膨胀的一个关键指标。今年消费者对通货膨胀的预期一直在上升。上周，我们了解到，消费者预计未来12个月通胀率将上升6.2%，高于4月的5.4%和一年前的4.6%。消费者的预期通常高于实际情况，从未与实际通货膨胀率相匹配。例如，4月份的核心通胀率下降了0.4%，同比仅上升了1%。

然而，对高通胀的预期会条件反射地反映出更高的通胀。本周我们将看到当前期望与现实之间的差距有多大。

通往疫苗之路:每过一个星期，我们就离疫苗更近一点，这是战胜冠状病毒灾难的关键最后一步。本周我们将深入研究这方面的任何新消息，下周一我们将在市场评论中总结疫苗形势。

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