投机活动不会改变经济复苏的前景

本周，华尔街在晚间新闻中占据了大量头条。所谓的“Reddit挤压”导致少数精选股票价格大幅波动。虽然值得注意，但我们认为，这一事件只是你不时在资产类别中看到的一个孤立的投机事件，这并没有改变我们对2021年的市场展望。就像大选和COVID-19一样，更广泛的市场正在关注短期噪音，因为潜在的经济数据看起来仍然不错。

继续推出多种COVID-19疫苗将有助于已经扩大的经济复苏。这将使更多受大流行影响的企业参与到不断扩大的业务中来。因此，我们应该会看到一个已经表现出强劲房价、企业重建低库存和健康水平的消费者储蓄的经济体进一步增长。

尽管这一更广泛的故事正在上演，但金融市场可能会在近期经历似乎更具投机性的波动。当投机活动高涨时，往往会让人回想起1999年这样的乐观时期，当时股市的涨幅几乎毫无征兆地蒸发了。请记住，并不是每一种资产类别都在互联网繁荣之后被席卷一空。例如，国际股票和小盘股在随后的几年里表现良好。

尽管谨慎行事是审慎的，但我们预计近期的投机波动不会在更广泛的投资领域广泛蔓延。首先，在几个值得关注的领域之外，相对于增长预期，估值仍然合理。事实上，许多拥有多元化投资组合和长期投资策略的投资者可能根本没有感受到情绪的重大转变。

说到这里，让我们看看本周更广泛的经济头条。

华尔街的包围

国内生产总值增长看起来是广义的、可衡量的:周四，美国国内生产总值(GDP)初值显示，2020年第四季度美国经济年化增长率为4%。固定投资(包括商业和住宅购买)的增长抵消了去年最后三个月政府支出的下降。个人消费约占国内经济的三分之二，第二季度增长了2.5%。

该报告表明，美国经济扩张速度回归常态化，此前两个季度的经济增长幅度均超过30%。这一GDP数据为2020年的增长扫清了障碍，并为新的一年的增长提供了坚实的基础。

季度收益超预期:企业利润是美国经济稳步增长的另一个迹象。超过三分之一的标准普尔500指数成分股公司公布了业绩，82%的公司对2020年第四季度的收益超出了预期。

总体利润比本季度初的预期高出20%，这一结果得到了广泛行业的证实。继本月早些时候的金融板块之后，消费者、制造业和科技公司本周率先公布财报。总体而言，市场对上述业绩的反应有些参差不齐，尽管部分原因是上周对大量做空公司的投机引发的波动。

随着拜登总统提出的新一轮刺激计划，以及联邦公开市场委员会将利率维持在接近零的水平，这些数据证实了我们对2021年更广泛经济复苏的预期。

两种潜在疫苗显示疗效:诺瓦瓦克斯和强生本周都报告了其COVID-19疫苗的可靠疗效数据。周四，诺瓦瓦克斯表示，初步数据显示，在英国对1.5万名志愿者进行的三期试验中，该产品预防疾病传播的有效性为89%。

强生公司周五公布的结果显示，在美国1.9万多名志愿者参与的三期试验中，该公司生产的疫苗的有效性为72%。虽然比美国已经使用的两种疫苗的有效性要低，但强生公司的产品只需要一剂疫苗，可以在标准冰箱中储存三个月。

值得注意的是，在南非进行的小规模试验中，这两种疫苗的有效性都有所下降，在那里已经发现了一种新的疾病变体。Moderna和辉瑞的疫苗已获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准。这两家公司本周证实，他们正在研发第三剂“加强剂”，以应对COVID-19潜在的突变。

疫苗方面的所有这些积极势头意味着，商业和旅行限制应在2021年上半年继续取消。

未来一周

ISM主要指标:美国供应管理协会(ISM)将于今天晚些时候公布1月份制造业指数，周三将公布服务业指数。综合来看，这两个数据是反映美国经济增长的最佳实时指标。自去年6月以来，这两个指数都超过了50，表明经济正在扩张。

周五的就业报告:1月份就业报告将于周五公布。虽然我们认为就业是当前美国经济复苏的滞后指标，但在12月非农净就业人数为负之后，2021年开始增加非农净就业人数将是一个积极的迹象。

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