美国经济已经准备好在没有美联储的帮助下行走

随着我们进入2021年的最后几周，市场正在努力应对两个不确定性。首先，很明显，美联储将在2022年制定新的货币政策基调。美联储正在加速摆脱为在大流行引发的不确定性达到峰值时支持经济而制定的紧急政策，转向更“正常”的政策背景(下文将详细介绍)。当然，这给市场带来了麻烦。在通胀达到39年高点的情况下，美联储的行动是否太慢了?它会突然调整航向吗?美国经济准备好迎接明年的加息了吗?总体而言，市场想知道美联储明年是否会犯政策错误。

omicron变种也吸引了更多的关注，因为它迅速在美国和国外站稳脚跟。在节日聚会前夕，病例数再次上升，美国部分地区的地方医院能力紧张。国内外都恢复了口罩要求和商业限制等预防传染病的措施，但与2020年相比规模有所缩小。

市场因担心这两股力量有可能阻碍经济增长而情绪高涨，这是常有的事。我们不太确定。就美联储而言，我们认为美国经济基础稳固，无需美联储提供太多支持，也能独立发展。无论如何，即使缩减购债规模完成，几次加息生效，美国经济仍将保持宽松政策。我们只是认为美联储不会对实体经济增长产生重大影响，尽管随着利率上升改变长期、高度雄心勃勃的增长预期，一些过热的市场可能会回归现实。

致omicron:疫情爆发和减缓疫情的措施可能会对经济增长造成一些小的干扰，但不会达到我们在2020年看到的规模。专家们(到目前为止)认为，这种变异的传播速度要快得多，但感染导致的疾病不那么严重。疫苗和增强剂被认为是有效的。而且，正如我们一再强调的那样，社会已经适应了大流行期间的生活，生活和商业将继续下去——当然，有一些适应，但总的来说，不足以改变我们到2022年稳定经济增长的前景。

现在，回顾过去的一周和未来的一周。

华尔街报道

美联储将加快缩减购债步伐本周的大新闻是美联储决定加快缩减购债计划。美联储将每月减少300亿美元的购买，而不是每月削减150亿美元的购买，这将使其在3月份结束购买(此前美联储每月购买1200亿美元的债券)。美联储的点阵图还暗示，2022年将加息三次，比最初的预测多一次。

市场基本上欣然接受了这一消息，鲍威尔周三走上讲台时，股市触及当日高点。这是因为这是经济运行良好的迹象。事实上，失业率正在下降，到2021年，经济增长已证明具有弹性。即使在2022年收紧政策之后，“点阵图”显示，美联储预计到2024年底利率将徘徊在2.1%左右，低于目前2.5%的中性利率预期。中性利率是一种既不宽松也不限制的利率。

我们还认为，市场喜欢鲍威尔有关经济周期需要持续才能提高劳动参与率的言论。当然，延长经济周期的风险是更高的通胀。投资者从中得到的启示似乎是，美联储并不打算通过过度紧缩来扼杀经济周期;相反，中国央行正试图在近期微调其政策，以帮助延长本轮经济周期的持续时间。

近期来看，中国经济强劲到足以应对2022年之前的货币政策转变——它不需要大量1200亿美元的流动性注入来保持健康。我们还认为通货膨胀不再那么令人担忧一些奇怪的在消费和劳动力市场正常化。与往常一样，请记住，这些只是美联储的预测，可能会发生变化。正如鲍威尔在几乎每一个2021年的新闻发布会上所说，美联储将保持观察，并根据市场和经济状况的指示进行调整。

零售额小幅放缓:美国商务部数据显示，11月零售商、网上商店和餐厅销售经季节调整后环比增长0.3%，10月环比增长1.8%。虽然这肯定是放缓的步伐，但11月的数据仍比2020年的水平高出18.2%。由于担心通货膨胀和物资短缺，消费者可能在10月份提前进行了大量假日购物，导致销售增长放缓。

值得注意的是，根据万事达卡的数据，网上销售持平，而店内销售较2020年的水平有所增长。总体而言，尽管11月零售销售可能没有超出预期，但消费者仍处于良好状态，愿意消费，尽管存在通胀和大流行引发的担忧。

批发价格暴涨:批发价格是上周加剧通胀担忧的另一个因素。衡量企业投入成本的生产者价格指数11月份同比上涨9.6%。这是自2010年11月开始发布当前数据以来的最高水平。自然，这一总体数据是在本月早些时候CPI创下39年新高之后出炉的。能源、食品、运输和仓储是主要驱动因素。

虽然这是另一个较高的标题阅读，但我们认为，随着劳动参与率的提高和消费者支出行为回落到更接近长期趋势的水平，我们将在明年看到支出和价格正常化。

其他的:对其他一些数据的快速调查再次证实了我们的观点，即就经济基本面而言，一切都很好。NFIB小企业指数从11月的98升至98.4。供应链问题和价格仍然令人担忧，尽管乐观情绪略有改善。由于11月建筑许可和新屋开工量均有所改善，房屋建筑商信心依然高涨。IHS Markit制造业和服务业指数的预览值显示经济略有回落，不过这两个指数都表明经济在扩张。

总的来说，数据中没有什么值得我们担心的。

未来一周

由于假期，本周的数据将比较清淡。提醒一下，由于今年的圣诞节是星期六，市场将在平安夜星期五休市。本周，12月消费者信心报告将于周三公布。周四是最繁忙的一天，市场将分析耐用品订单、资本品、个人收入和支出、首次申请失业救济人数以及个人消费支出平减指数(基于个人消费变化的通货膨胀衡量指标)。

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