美联储正在加息:以下是市场过去的表现

美联储已经明确表示,利率将在2022年上升,投资者的担忧可能会加剧。西北互惠银行高级投资顾问史蒂夫·布鲁斯分析了市场在最近加息周期中的反应。

美国联邦储备理事会(美联储,fed)建筑

每当美联储(Federal Reserve)开始加息时,投资者必然会感到不安,他们担心“派对结束了”,或者经济衰退即将到来。他们主要担心的是,美联储会犯下政策错误,比如过于激进地加息,从而使原本强劲的经济滑向衰退。

随着美联储在2022年开启另一轮加息周期,这些担忧再次浮出水面,引发了市场波动。每当市场在定价中反映出新的经济状况时,用历史作为未来可能发生的情况的指南总是值得的。

部分01为什么美联储要提高利率

美联储的主要任务是通过货币政策促进就业最大化和物价稳定。调整短期利率(通过联邦基金利率)是美联储用来实现这些目标的主要工具之一。

当经济落后时,美联储降低利率以提高借贷吸引力,进而促进更多的经济投资、消费支出和就业。当经济快速增长时(通常是通胀上升的信号),美联储会提高利率以降低借贷的吸引力,这可能会减缓投资和消费支出,并有助于缓和物价。

部分02美联储(Federal Reserve)过去加息时,市场有何反应

虽然每个紧缩周期都不一样,但历史表明,对利率周期上升的担忧可能被过度放大,因为加息不一定会导致股市立即出现长期低迷,也不一定会导致经济衰退。

自1990年以来,美联储经历了5次不同的紧缩周期;除了1997年3月的一次小幅加息“周期”外,所有时期都在一到三年的时间里多次加息。虽然首次加息后立即出现短期波动并不罕见,但需要注意的是,在过去30年的每个紧缩周期中,股市都是正的。

此外,在过去的5个周期中,只有一次出现熊市,也没有在最初加息的一年内出现衰退的情况。从首次加息到熊市开始的平均时间是3.5年,从首次加息到衰退开始的平均时间是4.1年。然而,这并不意味着没有波动的风险。

以1999年6月的加息为例:在第一次加息后的9个月内,股市开始进入熊市,一年后进入衰退。然而,在其他四个紧缩周期中,在首次加息后的至少三年内都没有出现熊市或衰退。历史可以帮助我们得出结论,但它不能预测未来。

这次紧缩周期会像1999年那样吗?没有人确切知道。但无论熊市是像1999年那样在9个月后出现,还是像1994年6月那样在6年之后出现,历史长期以来都倾向于坚持到底的投资者。

美联储加息与长期表现

部分03美联储加息后资产类别的回报率

尽管过去并不一定是2022年的前奏,但前5个周期可以让我们了解到,随着利率上升,哪些资产类别表现不佳,哪些表现优于。

在首次加息后的短期内,大多数资产类别的回报率都低于历史平均水平。在第一次加息后的三个月里,只有25%的股票表现超过历史平均水平。

不过,如果投资者在最初的加息风波中仍持有债券,就会获得回报,超过50%的资产类别持有债券优于它们在多个时间段的历史平均回报率。

虽然这并不是说你应该总是期望加息后的回报率高于平均水平,但重要的是要记住,在加息后,市场将适应新的经济现实,资产类别将相应地重新定价。成功的关键是在加息等市场事件发生之前就制定好投资计划。

美联储加息前后的资产回报率
首次加息后的资产回报率

部分04对美联储大幅加息的担忧

自1990年以来,在美联储的5个收紧周期中,共加息40次。其中有5次加息幅度超过了25个基点的“正常”加息幅度,由于加息幅度不同寻常,常常被称为“怪物”加息。人们对加息的担忧往往是,美联储过于激进,在试图控制经济或通胀的过程中会矫枉过正,结果弊大于利。

对美联储政策错误的担忧并不是一个新现象;尽管货币风险是投资组合构建过程中的诸多因素之一,但它不应驱动投资决策。美联储不可预测的政策反应不时发生,而应对这些担忧的最有效方法是利用一种植根于多元化和资产配置的前瞻性投资理念。这有助于消除猜测,使预测这些事件在很大程度上没有必要。

如果你想知道股市对前面提到的五次“怪物”加息的反应,标准普尔500指数在其中四次加息的一年后都更高,平均回报率超过20%。

部分05这一切意味着什么

当美联储在2022年启动另一个紧缩周期时,华尔街的一句古老格言“正确买入,按兵不动”听起来很正确。货币政策转变时总是存在不确定性,但历史表明,市场在利率上升时仍能表现良好。虽然每个周期都不一样,但数据显示,美联储启动货币紧缩行动在默认情况下并不是坏消息的先兆。

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