漫长而曲折的道路,导致“正常”

在我们的第三季度市场评论中,我们描述了主要经济乏善可陈,就是没有潮流的市场背后的恐惧。重要的是,我们说这些担忧会消散在未来几个月,推高股市进入新的一年。最初我们的预测被证明是有先见之明,担忧美国联邦储备理事会(美联储,fed)和三角洲变体减弱。然后中途季度ο变体获得一个立足点。美联储的通胀居高不下,纠正课程通过增加逐渐减少的速度和预测2022年加息。

从11月中旬至12月大跌随之而来,特别是在周期性和和价值等对经济敏感的类股。近10%的季度提前开始后,标准普尔600指数(美国小型股)从11月中旬高点下跌近11%。更“病毒”和“抗衰退”的区域市场,如美国的大型成长股,经历了一个回调——尽管这是一个温和的下降4%。当我们推开假期和买卖的市场消化消息和美联储的政策主经济仍然强劲,周期性和对经济敏感的资产类别帮助领导市场更高的再一次。

盈利增长将温和但被证明是足够的股市攀升。

转变领导不是一个季度的故事情节。市场经历了多个曲折在部门领导下,经济复苏和宽松货币政策通货膨胀和COVID-19拉,同时把在另一个担忧。周期性和和价值等对经济敏感的类股带头当COVID-19病例下降和“重开贸易”如火如荼,但放弃了领导“病毒”防部门当COVID和通货膨胀的担忧重燃。

我们认为投资者应该期望在2022年走类似的曲折的道路。尽管目前ο卫生挑战,很可能这波,和其他人一样,将峰值和消退,可能在Q1。经济增长将保持强劲担忧通货膨胀,美联储将再次冷却从煮到沸腾。供应链和劳动力市场要迎头赶上,这将是一个石头砸死两只鸟(通货膨胀和担忧美联储也迅速转移到战斗)。综上所述,这是一个导致市场将把高到2022年上半年。

然而,2022年下半年可能具有挑战性,因投资者试图找出我们在当前的循环,这可能促进一个动荡的市场。

我们2022年前景简而言之

过去的两年里一直正常。时期开始有一个很大的经济和市场暴跌2020年初,其次是通过2021年年底强劲复苏。最后,我们认为,2022年将标志着开始回归pre-COVID-19条件。我们预计经济增长将保持强劲及以上中级中长期趋势但不要期望的快速增长在2021年。通货膨胀也会盘旋在它的历史趋势,但值得注意的是,将退出今天的水平升高。货币和财政政策将保持宽松但削减从过去两年实现的紧急措施。最后收益增长将放缓,但被证明是足够的股市攀升。周期性和和价值等对经济敏感的类股将从中受益最多,特别是在2022年上半年。

强劲的经济增长,减少通胀压力

让我们更深入地挖掘数据支持我们的前景。世界大型企业联合会(Conference Board)的领先经济指标指数目前居住六个月折合成年率为9.5%,而在未来几个季度强劲的经济增长。虽然COVID-19激增仍然是个未知数,任何导致在该地区撤军只是推动未来增长——这不是消除。美国消费者仍然令人流连忘返的条件,大衰退以来他们已经减少了debt-to-net-worth比率从2008年的24%的峰值12%,在2021年最后的阅读。更重要的是,消费者的成本减少债务负担相对于每月可支配收入已从2008年的18%下降至13.8%的最近的阅读。毫无疑问,财政和货币政策已经帮助改善美国家庭的资产负债状况,但就业增长和加薪捡(并将继续),刺激。

但也有挑战

这是好消息。坏消息是,消费者支出在2021年推动油门通胀和保持。很多人想知道我们正在进入一个新范式的持续加剧通胀大约在1970年代和80年代。

我们相信通过2022年初,支出和通货膨胀就会缓解。目前的通货膨胀主要是由多米诺效应的力量源于COVID-19适应:一个经济体充斥着财政和货币救济推动支出转向商品/服务,造成劳动力短缺,推高工资。

之前我们评论这些2022年可能会消退,让我们先做一个简短的评论COVID-19。虽然预测流感大流行已经发散,经常错的,越来越多的卫生官员说ο可能标志着一个转折点,COVID-19从更流行的流感大流行。这是否证明了是正确的,我们仍然相信每个变体波影响经济增长比前一波一个较小的程度上。

目前的通货膨胀主要是由多米诺效应的力量源于COVID-19改编。

现在,回到通货膨胀。virus-impacted经济2020年和2021年的消费者改变他们的消费习惯从服务产品。真实的,经通胀调整后的支出上涨15.3%从大流行前水平与服务业(大多数美国经济),仍然是1.5%低于2019年年底的水平。这个相当迅速主商品支出强调供应链,堵塞美国航运港口和引发了当前的通胀压力。商品通货膨胀现在同比上涨8.5%后十多年的公寓的价格。钻井更深一层,耐用消费品通货膨胀率同比上涨了9.7%。这是在过去的25年里形成鲜明对比通货紧缩,当价格平均每年减少约1.9%。我们相信货物支出一直向前拉,和消费者将回到服务支出,这将缓解供应chain-induced通胀压力。

无论2022年带来了什么,我们相信谨慎,勤奋和坚持基本原则创造最好的长期投资的结果。

劳动力短缺已经很难跟上需求,推高工资,公司旨在保留和吸引工人。在这方面是个好消息,但是这也说明2022年下半年可能会变得更加困难一点。大流行失业救济金,过度储蓄和COVID-19困难可能使许多潜在的工人间隙。我们相信,我们将继续看到这些工人重返劳动力市场。近1000万美国人停止接收流行2021年9月失业救济金。好消息是,目前有超过1060万个工作机会的美国经济。这些人重返劳动力市场,这应该有助于缓解供应的担忧和工资上涨。

然而,这就是我们下半年关注潜入。大流行前,63.4%的工作年龄的美国人参与劳动力市场,通过就业或找工作。当时的失业率是3.5%。这是一个紧缩的劳动力市场,表明经济的经济疲软和推动对商业周期的后期。2019年现在,让我们把这些数字,并将它们与今天的现实比较估计多少劳动松弛我们电视台突然回到经济条件。目前大约有1.56亿美国人,据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)。如果我们假设回到2019年的美国就业人数将上升到约1.6亿。这意味着我们有一个额外的400万名美国人雇佣在我们到达之前再次紧俏的劳动力市场。虽然这听起来好像很多,记住有1060万个职位空缺,我们增加了610万多2021年。

2019年,经济正朝着一个商业周期的结束。当我们在2020年有一个深度衰退,这是短暂的,一个令人难以置信的快速复苏。很可能在2022年下半年,我们将再一次的方法,后一个阶段的商业周期,这可能导致紧张不安的市场,因投资者质疑我们还有多少时间。

我们相信通过2022年初,支出和通货膨胀就会缓解。

当然,上面的叙述假设所有其他因素保持不变的情况下。我们认为,经济周期可以超越2023年,生产率增长从技术进步和商业投资可以结出果实。一个经济体的能力不仅取决于有多少人工作也有效。如果我们把接近充分就业,生产力和效率提高,应该将导致经济增长到2024年。我们将密切关注这些数据,证明了我们的预测是准确的。

经济适应了市场的古怪

对2021年通胀压力上升,利率上升,但在一个非常测量方式。这导致了负实际利率接近创纪录水平,这使得投资者接受高水平的风险,并推高估值极端水平在许多地区的市场。随着2021年的结束,其中的一些古怪开始正确不会引起更广泛的市场混乱。许多这样的古怪仅限于我们称之为“希望、梦想、主题和模因”行业——例如,无利可图的科技股和股票推高的留言板喋喋不休。2020年和2021年初的上升后,这些股票急剧下跌,而。我们相信这将继续在2022年随着实际利率的上升,美国联邦储备理事会(美联储,fed)减少购买美国国债,最终收紧货币政策。

还有其他古怪,我们认为市场将回归其长期趋势。成长型股票,一般来说,贸易相对于价值股估值接近历史高点。估值差距美国大盘股和小盘股从未更广泛。同样的美国股市与国际股市之间存在差异。因为相对估值的巨大差异,投资者可能想要专注,或倾斜,他们喜欢便宜的股票组合或相对估值较低的行业。虽然这听起来很明显,但在实践中,投资者仍主要集中在长期增长前景与今天的现金流和收益。我们认为2022年的经济和市场古怪消除。

最后一个词:纪律,一如既往

现在我们进入第三年的大流行,和COVID-19仍然是一个关键变量,我们在这个不断变化的环境。这个词在我们的2020年财测,COVID-19才出现一次。两个月后出版前景,COVID-19成为唯一重要的市场。我们2020年的前景已经烟消云散了。然而,正如任何理性的投资者,我们适应前景基于新的信息。然而,我们的投资理念和过程从未改变。

这是一个临界点。我们总是有一个广泛的前景对经济状况和市场的轨迹。可以改变——也应该——条件保证。因此,我们建立在空间允许调整;世界太动态保持灵活。然而,没有什么会改变我们的承诺,经过时间考验的资金管理原则。我们不会追逐时尚,一个新所谓范式或闪亮的新资产类别和偏离我们相信赢得长期的游戏。

无论2022年带来了什么,我们相信谨慎,勤奋和坚持基本原则创造最好的长期投资的结果。投资者可以反映同一哲学通过构建战略、个性化的财务计划与一个专家顾问的帮助。你的路线图会把你送到目的地。虽然形象建设和交通堵塞可能需要调整你的情况发展,不要落入从众的新风味或恐惧的一天。激烈的偏差可能导致持久的错误。财务计划可以确保你会准备好才是最重要的。新年快乐,干杯原则,长期的积累财富的方法。

评论是给你写的最近的市场和经济状况的概述,但这只是我们的意见在时间点上不应该用作源做出投资决定或试图预测未来的市场表现。为了了解更多,点击这里。

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