“Reddit挤压”不会改变长期观点

GameStop是一家实体零售商，它正面临着一些挑战，特别是随着视频游戏转向云端，人们不再需要购买主机和新游戏的硬拷贝。但在过去一周，该公司发现自己处于一群小投资者(许多来自Reddit)和做空对冲基金之间的摊牌之中。GameStop是少数几只大幅走高并引发更广泛市场波动的股票之一，这一切都是由于一种流行交易技术中的技术怪招。此后，它吸引了投资界的注意。

对冲基金和其他交易员认为GameStop的业务正在下滑，因此“做空”GameStop的股票。从本质上讲，他们建立了一项交易，在公司股价下跌时获利。“做空”的投资者从经纪人那里借入股票，然后立即卖出，目的是稍后以较低的价格再次买入，然后再卖回给经纪人，以赚取差价利润。但如果股价意外上涨，这种策略可能会适得其反。

当空头头寸启动后股价上涨时，投资者试图通过“回补”或立即买回股票并以小额损失返还给经纪人来减轻损失。股价上涨，以及卖空者试图回补的浪潮，会产生一种被称为“空头挤压”的自馈效应:股价上涨迫使卖空者购买更多股票，但回补的过程提高了对这些股票的需求和价格——这迫使更多的回补。

这基本上就是GameStop和其他严重做空股票上周发生的情况。这让一些对冲基金陷入了困境，因为他们没有预料到来自Reddit的买家会蜂拥而至，并引发“空头挤压”。随着时间的推移，交易员试图在市场上其他数十只被严重做空的股票上复制这一策略，比如科斯、AMC或黑莓，这也推高了它们的价格。

长线投资者应该知道什么

这纯粹是一个技术事件。GameStop和其他被严重做空的股票价格的飙升，实际上与这些公司的前景或资产负债表的改善毫无关系。这纯粹是一种短期技术性现象，当交易员与卖空者发生冲突时就会出现这种现象。所有这些行动的核心都是纯粹的猜测。

“我会非常非常小心，因为我没有看到基本面支持我们所看到的情况。每当这种情况发生时，这些东西往往属于投机阵营，你需要这样对待它们，”他说西北共同投资管理公司执行副总裁兼董事长Ron Joelson．“当我考虑如何投资一般账户时，那不是我们会做的事情。除非看到基本面支撑，否则我们不会投资。”

正如我们已经看到的那样，一些在“大挤压”中上涨的股票价值下跌的速度可能与它们上涨的速度一样快。

它是孤立的。毫无疑问，这些股票上了市场头条，人们也在谈论“Reddit挤压”带来的更广泛的社会和政治影响，但这并不一定是一种范式转变。一些对冲基金可能难以解除他们陷入的交易，一些投资者可能在这种交易中损失或赚了很多钱。有些人可能会说“市场”看起来不理性。虽然可能只有一小部分可投资资产是这样，但这并不意味着每一种可投资资产的定价都是不合理的。即使在互联网繁荣和萧条期间，其他资产类别的表现也相当不错。

西北互惠银行首席投资策略师布伦特•舒特说:“当然，这可能是华尔街与普通投资者之间的竞争，但我认为这更能代表一个更大的局面，即人们冒着更大的风险，寻找各种可能的赚钱方式。”“今年我不时地说，市场的某些部分让我想起了1999年，一些公司的定价严重偏离了它们的未来增长前景和未来的发展前景。但这并不是整个市场。”

这就是为什么在非理性繁荣时期，积极的投资组合管理可以帮助过滤掉一些泡沫，并将投资组合配置的权重分配给估值和基本面强劲的资产类别。

这种情况以前在市场上发生过。“短期挤压”并不新鲜。也许最著名的是1923年，克拉伦斯·桑德斯(Clarence Saunders)强行实施了那些做空他创立的Piggly Wiggly股票的投资者的计划。为了对付卖空者，桑德斯从银行借了数百万美元，尽可能多地积累Piggly Wiggly的股票。他最终买入了98%的股票，并将股价从39美元推高至124美元，迫使卖空者蒙受巨大损失。纵观历史，机构、激进投资者和对冲基金都曾对做空公司施加压力。

本周事件的不同之处在于，小投资者组成了一个“联盟”，购买股票并进行挤压，而不是某个公司创始人或机构。然而，短期的市场效应是一样的。

跟风是有风险的。市场投机总是有风险的，但在一个平衡、多元化的长期投资组合中，可能还有空间将一小部分配置到风险更高的投资或策略中。但投资和投机之间只有一线之隔，而投机并不是一项长期的财富积累计划。

舒特说:“当然，收益可能很大，但损失也可能很大。”“我们一直建议制定一个财务计划，建立广泛多元化、着眼于长期的投资组合。长期投资者正在建立投资组合，而不仅仅是收集资产类别或进行押注。每种资产类别在投资组合中都有其用途，即使对那些想要承担更多风险的投资者也是如此。这意味着你的投资组合中有一部分资产能够帮助你度过经济困难时期。”

基本面仍然很重要。最重要的是，本周发生的任何事情都没有改变长期投资的核心原则。公司的基本面很重要。拥有稳固资产负债表、竞争优势和合理估值的企业往往会在长期股价中看到这些因素的反映。多元化至关重要。长期投资。投资是为了增长，但也要寻求长期的稳定和安全。

我们对2021年经济和市场的展望没有改变。随着市场某些角落的投机活动，波动可能会更广泛地蔓延。例如，市场可能会在短期内修正，因为本周经济活动的后续影响会产生涟漪，资金会四处转移以进行调整。

不过，市场状况不会改变整体经济的基本面。制造业和服务业正在加速增长，个人储蓄健康，对“恢复正常”的休闲和旅游有被压抑的需求。现在有多个增长气缸在燃烧。我们可能会在年内看到一两次调整(但这在任何给定的年份都是可能的)。但我们认为，鉴于经济的潜在实力以及财政和货币支持，任何市场回调都将是短暂的。

此外，请记住，并非所有资产类别都在投机浪潮中，可能具有令人信服的相对估值。这就是为什么当投机升温时，我们要提醒大家，资产类别的多元化对长期投资组合的构建至关重要。牺牲投资多样化来追随最新的投资趋势是有风险的，而积累财富关乎增长而且风险管理。

虽然少数几只股票的空头挤压在执行过程中可能略有不同，但最终的结果可能是相同的:公司基本面将无法支撑股价上涨。

所表达的观点是截至本材料上所述日期的西北互惠银行的观点，可能会有更改。不能保证所做的预测会成为现实，过去的表现也不能作为未来表现的指标。本材料不构成投资建议，不打算作为任何投资或证券的背书。提及特定证券的目的是解释市场驱动因素，不应被视为投资建议。所有投资都有一定程度的风险，包括损失所有投资的资金，没有任何策略可以保证利润或防止损失。