什么是实际利率?为什么它如此重要?

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔(Jerome Powell)本周发表讲话时向投资者保证,他认为美国经济正接近中性状态。但美联储如何知道我们正在接近货币政策的“适居区”呢?

为了回答这个问题,经济学家关注的是实际利率。实际利率会迫使投资者承担更多风险,或者干脆逃离市场。它可以在不偷一分钱的情况下耗尽你的储蓄账户。它是世界上每一个中央银行瞄准的目标。

考虑到其对全球金融体系如此多方面的深远影响,实际利率是一个你想要了解的金融术语。

实际利率是多少?

按揭贷款有利率,信用卡、储蓄账户、债券等也有利率。如果你留意过去几年的情况,你可能已经注意到几乎所有这些贷款的利率都在上升(当然,除非它们是固定利率贷款)。然而,尽管利率出现了切实的上升真正的多年来,利率一直保持在接近零或负值的水平。这怎么可能呢?

答案可以用一个简单的数学方程来概括:

名义利率-通货膨胀率=实际利率

名义利率是指你在抵押贷款或储蓄账户上的收入。这是一个由银行或其他贷款公司制定的利率,大多数银行从美联储(Federal Reserve)那里获得指导,作为其总体职责的一部分,美联储制定所谓的联邦基金利率。这是银行之间隔夜拆借的利率,也是大多数其他利率设定的基准。当联邦基金利率上升时,其他可变利率消费贷款的利率也会相应上升。

然而,名义利率本身并不能解释通货膨胀,通货膨胀只是商品和服务价格的上涨。当通货膨胀率上升时,你钱包里的每一块钱都能少买一点。从方程中可以看出,通货膨胀直接影响实际利率。

实际利率如何塑造行为

为了说明实际利率如何影响投资者行为,让我们看看两个非常简单的场景。

假设你有一个无风险的储蓄账户,年收益率为2%,但通胀率为3%。在这种情况下,实际利率是- 1%这意味着如果情况不变,你的购买力每年将下降1%。因此,你可能想要将资金转移到风险较高的资产,如股票,以产生高于通货膨胀率的回报率。换句话说,低或负的实际利率鼓励了经济中的冒险行为。

现在,假设你的储蓄账户年收益为3%而通货膨胀率为0%。实际利率是3%,这意味着你的购买力在不承担任何风险的情况下上升。在这种情况下,投资风险较高的资产可能并不那么有吸引力。你的购买力在不做任何事情的情况下就在增长。实际上,你被鼓励保持保守。

借钱也是同样的道理。当实际利率非常低或为负时,正是冒点险借钱的好时机;当实际利率走高时,借贷成本就会上升,你可能会谨慎行事,放弃贷款。

美联储的哲学

这就是为什么实际利率如此重要:它基本上是美联储(Federal Reserve)货币政策的北极星。

在十多年前的金融危机之后,美联储将基金利率降至零。当时的想法是,企业将以极低的利率借到更多的钱,投资者将把更多的现金投入市场,因为没有风险投资没有提供令人信服的回报。通过保持低利率,美联储“迁就”了风险较高的行为。果不其然,公司借了数十亿美元,投资者在接下来的十年里购买了股票和其他投资。

但在过去几年里,中国经济已经恢复了元气,通货膨胀率也略有上升。反过来,美联储也会定期提高联邦基金利率,以与之保持同步。这意味着无风险投资的回报也在慢慢上升,使其更有利可图。如果美联储继续过快地提高关键利率,它可能会变得“限制性”,使借贷变得过于困难,或无法吸引投资者投资风险较高的资产。

西北互惠银行(Northwestern Mutual)首席投资策略师布伦特•舒特(Brent Schutte)表示:“目前,美联储并不打算让政策本身变得限制性,他们只是试图让我们回到中性利率。”

美联储的重大任务是在过于宽松和过于限制之间找到一个平衡点。美联储希望达到一个点,即实际利率不会以某种方式影响经济增长或投资者行为。如果我们能够达到中性状态,经济将继续以历史平均水平增长,同时通胀将得到控制。

在过去,中性状态意味着实际利率约为3%至6%。目前,实际利率仍在0附近徘徊。美联储面临的最大问题是,实际利率为0是否是新常态(一些人认为是),还是需要继续加息,直到实际利率达到历史平均水平。

Schutte说:“需要注意的是,实际利率几乎没有突破正,在过去的经济周期中,实际利率需要上升到3% - 6%左右,才能达到中性。”“就目前的情况来看,通胀已经有所回落,这让美联储在未来的行动上有了更大的灵活性。”

在未来的几个月甚至几年里,美联储实际上将在暗室里摸索,试图找到一个尚未确定的利率最佳点。尽管美联储将谨慎行事,试图找到中性状态,但在寻求平衡的过程中,市场可能仍会相当动荡。尽管如此,鉴于他对通胀和美联储政策定位的看法,Schutte认为整体经济仍处于增长轨道。

舒特说:“考虑到目前的状况,经济增长似乎仍有空间,我们仍然相信美联储将采取极为谨慎的行动,以免干扰经济增长。”

虽然我们继续向中性漂移,但可以肯定的是,实际利率仍将是美联储和金融媒体关注的中心问题。

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